发布日期：2025-04-22 23:35 点击次数：82
蓝念念科技冲刺港股上市：苹果依赖症深重第四色vvvv88，功绩捏续性存疑
苹果产业链驰名企业蓝念念科技(300433.SZ)近期向港交所提交了上市央求。面前，蓝念念科技依然靠近着诸多挑战和问题，2024年近一半收入依然来自苹果公司(AAPL)，暂时难以解脱对大客户的依赖。
2020年到2024年，蓝念念科技的毛利率从近30%下降至不到16%，这种处于“夹心饼”中间的绸缪模式，对凹凸游王人远程议价智商；本年一季度该公司净利润增速近四成，但有业内东谈主士合计，在好意思国总统特朗普关税政策前，由于不少企业攥紧时期出货，年内功绩增速捏续性存在疑问。
近半收入来自苹果
蓝念念科技是智能结尾全产业链一站式精密制造科罚有绸缪提供商，业务触及智高东谈主机与电脑、智能汽车与座舱、智能头显与智能衣裳、东谈主形机器东谈主等家具的结构件、功能模组、整机拼装等。
4月17日，蓝念念科技认真东谈主在回话投资者查询时暗意，在香港上市的责任进展顺利，主如若为了扩大各人业务布局(越南、泰国、墨西哥等地)，增苍劲众委派智商，更好地做事客户，使得客户群愈增多元化，得志日益增长的需求，进一步寂静公司的杰出地位。召募资金主要用于折叠屏、智能汽车外不雅结构件的开发、智能机器东谈主的产能配套及究诘开发、AI眼镜/XR头显等智能衣裳拓荒的产能拓荒，以及擢升垂直整合智造智商偏激他一般营运资金。
蓝念念科技在招股书中暗意，收入有很大一部分来自少数要害客户。2022年、2023年和2024年，来自前五大客户的收入分裂为388.78亿元、452.82亿元和567.07亿元，分裂占往日总收入的83.3%、83.1%和81.1%；向最大客户的销售额分裂为331.36亿元、315.12亿元和345.67亿元，分裂占往日总收入的71.0%、57.8%和49.5%。
蓝念念科技暗意第四色vvvv88，公司主要客户为糟蹋电子和智能汽车行业的各人驰名品牌，客户连合度相对较高。如果主要客户不可不竭以与历史通常的水平、界限或条目进行协作，将对公司绸缪功绩产生一定影响。尽管领有庞大且万般化的客户群，但鉴于要害客户的订单量较大，瞻望在可预见的改日，可能会不竭从少数要害客户中产生相配大的一部分收入。
有糟蹋电子业内东谈主士向第一财经暗意，苹果当作各人驰名科技巨头，对供应链企业的议价智商较强。苹果产业链企业在与苹果的协作中，往往需要按照其要求进行家具研发、分娩，同期还要接纳价钱谈判。
2024年年报称，蓝念念科技的产业链垂直整合策略运行发达收效，拼装业求竣事同比快速增长，导入了更多自有上游外不雅件、结构件及功能模组，各条业务线全面增长。研发参预加大，针对折叠屏手机、东谈主形机器东谈主、AI眼镜、智能汽车、灵巧零卖、TGV通孔玻璃基板等领域开展了前沿研发，提前储备中枢新时代，并运行在一系列新家具上应用，研发开销达到创记录的27.85亿元。
毛利率近年下滑，“夹心饼”模式窘境难破
香蕉视频污在线观看无限次数2024年，蓝念念科技竣事买卖收入698.97亿元，同比增长28.27%；包摄于上市公司激动的净利润36.24亿元，同比增长19.94%；基本每股收益0.73元/股，同比增长19.67%；绸缪活动产生的现款流量净额108.89亿元，同比增长17.08%。
然则，从2020年到2024年，蓝念念科技的毛利率从近29.44%下降至不到15.89%，2025年第一季度致使下滑到了12.8%。有业内东谈主士合计，这一下滑趋势响应出公司在产业链中的议价智商较弱，处于“夹心饼”中间的无语位置。
上述糟蹋电子企业东谈主士合计，2020年以来，手机客户要求供应链企业家具降价，是导致国内糟蹋电子企业毛利率下滑的主要原因之一，而面对下贱原材料采购，产业链企业也相比难有议价智商。糟蹋电子对家具性量和时代要求高，但同期又要求供应链企业缩小资本，这些企业为了保管与客户的协作相干，不得不接纳各式条目。
招股书称，蓝念念科技主要原材料玻璃等的采购价钱受商场供需相干和原材料供应商的议价智商影响较大。2022年到2024年期间，公司从前五大供应商的采购额占总销售资本的比例逐年飞腾，从23.7%增长到43.6%，其中最大供应商的采购额占比从16.2%增长到24.1%。
这种处于“夹心饼”中间的绸缪模式，使得蓝念念科技在产业链中处于较为被迫的地位。一位糟蹋电子分析师对第一财经暗意，手机、平板以及个东谈主电脑类家具商场已步入存量阶段，在这么的存量商场中开拓新的发展空间，必须具备各异化竞争上风大略打破性立异智商。面前行业竞争方式窜改，热烈的商场竞争使得家具订价空间受限，主要客户对价钱明锐度也较高，压缩了糟蹋电子业务的利润旯旮。
4月17日，蓝念念科技琢磨认真东谈主在回话投资者查询时暗意，成绩于前瞻性的各人化布局和捏续深刻的多元化发展策略，公司通过产业链凹凸游的垂直整合、先进的分娩经由和时代以及丰富的家具类型，已构筑起肃肃的各人供应链体系，公司分娩所用主要原材料、辅料、耗材、模具、拓荒等均可好处或多元化采购，已竣事供应链自主可控，抗风险智商不断增强。
一季度净利润加快增长，捏续性存疑问
固然蓝念念科技2025年第一季度竣事买卖收入170.63亿元，同比增长10.10%；归母净利润4.29亿元，同比增长38.71%，但这一增速的可捏续性存在较大疑问。
蓝念念科技认真东谈主暗意，公司一季度产能欺骗率同比处于较好现象，2025年公司有较多增长点，如下半年大客户新品推出、国内大客户新订单引入、北好意思PC家具拼装放量以及灵巧零卖琢磨家具推出等，瞻望将为全年功绩带来更多增量。公司将捏续深化玻璃、金属材料、功能模组研发协作，并重心拓展AI结尾、智能汽车及东谈主形机器东谈主等新兴领域。
4月12日，好意思国海关暂时豁免了手机、PC、做事器、半导体等家具关税，但关税政策仍存在很大不笃定性。有糟蹋电子行业分析师对第一财经暗意，商场对特朗普关税政策早有预期，好多企业照旧提前出货，在第一季度竣事了较高的营收和利润增长。
“瞻望关税政策变化对举座绸缪影响止境有限。”17日，蓝念念科技琢磨认真东谈主在回话投资者查询时暗意，公司2024年国外业务占比58%，主要为零部件和功能模组家具，大部分委派至国内保税区，可自然消释关税风险，之后由拼装厂商完成拼装后出口挚友意思国。针对国外拼装厂的零部件供应，公司与国外客户往复汲取离岸价或向客户收取运脚交货到指定计较地，由入口方客户承担关税交纳。同期，跟着与国内头部客户的协作捏续加深，公司内销营收占比已达42%，在东谈主形机器东谈主、AI眼镜、灵巧零卖等新赛谈不断打破第四色vvvv88，进一步增强公司后续发展的空间和韧性，具有较强的抗拒外部环境影响智商。